上海GPU独角兽IPO获受理：三年亏30亿，拟募资39亿
【突发消息】AI芯片领域迎来历史性一刻！6月30日晚间，上海GPU企业沐曦股份与北京GPU企业摩尔线程，科创板IPO申请同时获上交所受理，国产GPU双雄正式开启上市征程。
这两家2020年诞生的AI芯片明星企业，背景深厚：沐曦核心团队多来自AMD，摩尔线程则汇聚英伟达精英，形成双强争霸格局。
沐曦成立于2020年9月，已斩获国家级专精特新“小巨人”称号，创始人陈维良掌舵，控股股东为上海骄迈。更引人注目的是，知名投资人葛卫东通过混沌投资直接持股3.98%，合计持股7.48%，资本布局暗藏玄机。
其高管团队堪称“AMD+海思”梦之队：
董事长、总经理陈维良，
2007-2020年担任AMD上海公司高级总监；
董事、副总经理、CTO彭莉，
2007-2020年任AMD上海公司企业院士；
董事、副总经理、CTO杨建，
2007-2019年任AMD上海公司企业院士，2020年短暂加盟海思；
董事、资深研发总监王爽，
曾在中兴微电子担任工程师，后转战海思半导体任研发经理。
招股书显示，沐曦面临激烈竞争：通用GPU赛道有海光信息、壁仞科技等对手，专用芯片领域则对阵华为海思、寒武纪等巨头，战场呈现百花齐放态势。
商业落地方面，沐曦已实现千卡集群规模化商用，正冲刺万卡集群技术突破，成功支持128B MoE大模型全量预训练，实战能力凸显。
截至报告期末，其GPU销量突破25000颗，覆盖多个国家级AI算力平台和商业智算中心，国产替代进程加速。
本次IPO，沐曦拟募资39.04亿元，重点投向新一代通用GPU研发、AI推理芯片升级及前沿场景技术攻坚，资金弹药直指技术高地。
01.去年营收逾7亿，三年累亏超30亿
财务数据揭秘：2022-2025年一季度，沐曦营收从42.64万元飙升至3.20亿元，但净利润持续为负，三年累计亏损超30亿元，研发投入高达24.66亿元，烧钱换市场策略明显。
2022-2025年一季度沐曦股份营收、净利润、研发支出变化（智东西制图）
毛利率波动剧烈：从24.10%跃升至62.88%后回落至55.26%，反映业务结构快速调整——从初期板卡销售转向高毛利IP授权，再聚焦训推一体产品。
2022年毛利来自少量推理板卡；2023年IP授权业务拉高整体毛利；2024年训推一体产品成为主力，毛利率稳居行业前列。
2024年，沐曦毛利率略超同业均值，技术溢价初步显现。
截至2025年3月末，未分配利润为-10.48亿元，上市后短期内难分红；经营活动现金流持续为负，资金链承压明显。
沐曦与同行关键数据对比：
02.专攻三类GPU，今年前3个月训推一体收入超9成
研发是沐曦的命脉！过去三年砸入重金，打造全栈GPU技术体系。
据招股书，沐曦GPU基于自研IP和统一架构，在通用性、单卡性能、集群稳定性上具领先优势，综合性能国内顶尖。
单卡性能跻身国内第一梯队；集群技术更突破卡间互连瓶颈，MetaXLink支持2-64卡灵活拓扑，线性度表现惊艳。
产品形态多样：从板卡/模组到服务器、一体机，再到全栈智算集群，满足多元场景需求。
2025年前3个月，训推一体系列产品收入占比飙升至97.87%，成为绝对主力。
产品线覆盖三大战场：AI计算（曦思N系列）、通用计算（曦云C系列）、图形渲染（曦彩G系列），战术布局清晰。
2023年推出首款训推一体芯片曦云C500，迭代产品曦云C600已流片；与新华三等服务器厂合作，智算中心落地提速。
曦思N系列专注AI推理，2022年首产品量产，后续型号瞄准生成式AI风口；曦彩G系列攻坚图形处理，IP设计完成。
技术储备雄厚：研发人员652名，占比74.94%；获境内专利255项，其中发明专利245项，护城河深厚。
4名核心技术人员均来自集成电路或AI领域，专家阵容强大。
03.前五大客户集中度较高
产销数据亮眼：2025年一季度GPU板卡产销率冲至132.02%，去库存效果显著。
生态布局采用“1+6+X”战略：已交付9大智算集群，算力网络覆盖国家平台、运营商及商业中心，从北京、上海辐射至香港等地。
重点深耕教科研、金融、能源等六大行业，场景化打法明确。
客户集中度偏高：前五大客户收入占比从100%降至88.35%，但2022年因业务初期依赖单一大客户，现风险已分散。
供应链揭秘：2025年一季度HBM内存采购占比超50%，凸显高端芯片对先进存储的依赖。
前五大供应商采购占比稳定在90%以上，晶圆和HBM内存主要依赖头部厂商，但未形成单一依赖。
04.上海骄迈为控股股东，葛卫东直接持股3.98%
股权结构复杂：沐曦控股15家子公司、1家孙公司及3家参股公司，版图扩张迅猛。
控股股东上海骄迈持股13.30%，与陈维良控制实体形成一致行动人，合计持股22.94%，控制权稳固。
葛卫东个人持股3.98%，其控制的混沌投资持股3.50%，合计7.48%，资本大佬押注意图明显。
股东多达124名，前十名股东持股集中：
前十自然人股东中仅陈维良在沐曦任职，股权与治理结构清晰。
核心团队持股情况：
2024年高管薪酬披露：
05.结语：本土AI芯片市场渗透率显著上升，但仍处于发展初期阶段
生成式AI引爆算力需求，但全球GPU市场被英伟达垄断超80%，国产芯片突围战迫在眉睫。
中美科技博弈下，本土AI芯片渗透率快速提升，但行业仍处早期，格局未定，机会与风险并存。
沐曦手握技术利器，聚焦云端和边端市场，冲刺下一代高性能GPU。这场IPO能否成为国产GPU的转折点？欢迎在评论区分享你的见解，共同关注AI芯片浪潮之巅！
本文来自微信公众号“智东西”（ID：zhidxcom），作者：ZeR0，编辑：漠影，36氪经授权发布。
相关问答
深圳市中兴微电子技术有限公司介绍?
简介：深圳市中兴微电子技术有限公司成立于2003年，专注集成电路设计、生产与销售，法定代表人为徐子阳，是中兴通讯旗下核心芯片企业。
中兴是国企吗?
中兴通讯为深港两地上市公司，最大股东中兴新由国有与民营资本共同持股，股权结构多元，不属于传统国企。
中兴微芯片怎么样?
中兴微电子突破WCDMA基带芯片技术垄断，量产首款套片，并持续投入TD终端、高端路由器芯片研发，国产化进程领先。
中兴面试一般要等待多久才有结果?
中兴面试流程严谨，通常需1-2周反馈，HR会进行结构化面试，四级证书为必备条件，表现优秀者通过率较高。
中兴微芯片和进口芯片那个好-ZOL问答
中兴微芯片在特定领域实现国产替代，性价比突出；进口芯片技术成熟但受限供应链。选择需结合应用场景与成本考量。
西安交通大学电子与信息工程学院(微电子学院)怎么样?设有哪...
西安交大电子与信息工程学院实力强劲，开设信息工程、自动化、电子科学与技术等本科专业，微电子研究方向突出。
华为一级供应商名单上市公司-ZOL问答
华为全球供应链涵盖多家上市公司，涉及芯片、封装、材料等环节，长电科技、中科创达等企业位列核心供应商名单。
深圳大学电子科学与技术学院怎么样?设有哪些专业?申请方
深圳大学电子科学与技术学院设有电子科学与技术、微电子科学与工程等优势专业，产学研结合紧密，就业前景广阔。
华为手机芯片研发历程-ZOL问答
华为手机芯片从早期依赖外购到自研麒麟系列，突破技术壁垒，近年虽受制裁但持续投入，展现硬核研发实力。
麒麟芯片概念龙头股-ZOL问答
麒麟芯片概念股聚焦封测、分销、IP三大环节，长电科技、力源信息、中科创达等企业受益国产芯片生态崛起。